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BANCO CENTRAL-INCENDIO

Dólar: se tantean medidas; cautela entre los privados

BANCO CENTRAL-INCENDIOEl Gobierno comenzó a barajar algunas medidas para intentar contener la tensión en el mercado cambiario. La pérdida de reservas y la suba de los diferentes tipos de cambio (el oficial, dólar “blue”, “Bolsa” y “contado con liqui”) volvieron, como en diciembre y en enero últimos, a desvelar a funcionarios del Ministerio de Economía y el BCRA.
Fuentes del mercado y de esas reparticiones descartaron que pueda en el corto plazo volver a subirse la tasa de interés en pesos. Por ello es que todo apunta por el momento a acentuar lo que es el modus operandi oficial actual.El excedente de pesos y la cautela imperante en la plaza hacen que los bancos adopten en línea una mayor prudencia en posiciones. Basta observar que en las últimas licitaciones de Letras y Notas del BCRA el 65% de las compras fueron efectuadas por el Banco Nación. El sistema prefiere estar líquido. Tampoco le interesa captar más pesos vía plazo fijos de ahorristas o empresas. Del otro lado, a las empresas no les interesa tomar créditos en dólares. Y se comienza a observar una brecha en la tasa de los créditos entre los que son a 30 días y los de 90 o más. Tres meses es ahora mayor incertidumbre y paga 5 puntos más.Son la mayoría de los sectores los que operan con expectativas alcistas para el dólar. Un ejemplo cabal es la postura de los productores agropecuarios, que en la medida que pueden acumulan stock de granos. En trigo, la venta de lo cosechado es de sólo el 67% cuando en 2013, en igual período, había sido del 98%. En maíz y soja, en menor medida, se observan también menores ventas (ver cuadro). También los productores aguardan precios en pesos de sus granos más elevados a la luz del porcentaje de la cosecha que ya tiene precio pactado (en trigo, el 63,5% contra el 96% de 2013).En paralelo, en el mercado se están observando algunas paradojas fruto de la maraña de normas y controles existente. En primer lugar, el “blue” tiene un estabilizador endógeno por el cepo, que son las operaciones de “PURE”. Se trata de aquellos que compran dólares en las ventanillas abiertas al tipo de cambio oficial para inmediatamente venderlos en el paralelo y hacerse de la brecha del 65%. Pero del otro lado, el BCRA impuso restricciones casi totales desde hace varias semanas a la venta de dólares para el pago de importaciones. Sólo algunos laboratorios son exceptuados de la ley seca, por las consecuencias que tendrían la escasez o faltante de sus productos. El volumen de negocios en el FOREX o en el MEP la semana pasada fue de un tercio del habitual ante esas prohibiciones. Comienzan a verse más empresas que pagan importaciones a través del “contado con liqui”, descomprimiendo al BCRA pero sólo fugazmente. Es que implica pagarlas a un tipo de cambio cómodamente arriba de los 12 pesos, lo que se verá reflejado en un aumento de los precios. Y por último, la entidad que preside Juan Carlos Fábrega está interviniendo más a futuro que en el valor contado del dólar. Conclusión: algunos bancos y grandes empresas aprovechan y se posicionan a futuro aprovechando el subsidio oficial a esos valores.El 30 de julio dejó su huella en la conducta de los diferentes sectores, empresas y ahorristas. Sobran pesos en la plaza (el estudio Bein estima que con gasto público creciendo al 40% en 2014, a fin de año habrá un excedente de 112.000 millones). La política monetaria y fiscal no tiene los efectos reales que desearía Axel Kicillof. Las cartas que tiene para jugar son pocas.

Fuente: Ámbito Financiero

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